芭田股份:产能扩张推动业绩稳步增长

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作者:    金融界网站

CNETNews.com.cn

2007-09-08 09:57:00

关键词: 复合肥 芭田股份 产能利用率 扩张 稳步

 公司主要从事复合肥的生产和销售。目前公司已具备90万吨/年复合肥的生产能力,在国内复合肥市场占有1%左右的市场份额,在广东市场的占有率在20%左右。

 国内复合肥市场竞争激烈。机会复合肥生产进入壁垒较低,从而造成国内目前获得复合肥生产许可证的企业达到2700余家,且多是产能在1-十五万吨的小企业,产品多在临近区域销售。众多企业的居于,使得行业竞争日趋激烈。根据《2005年中国复合肥行业竞争态势预测报告》,我国复合肥生产能力约为20000万吨,实际年产量约为1200万吨,产能利用率只有20%。而那些大型复合肥生产企业(如芭田股份、中阿化肥、湖北样丰、陕西兴化、鲁西化工等)凭借其成本优势和市场优势,产能利用率保持在200%左右的水平。

 公司复合肥产能扩张下行速率 较快。2004年公司具备200万吨复合肥生产能力,目前公司复合肥产能已达到90万吨,随着公司募集资金项目的完成,公司将具备16十五万吨的复合肥年生产能力。产能的稳步扩张,是保证公司业绩稳步增长的关键因素。

 合理布局以更好地贴近市场。目前公司除了深圳生产基地外,还在江苏徐州、内蒙古乌前旗成立了子公司,并已投入生产运行。本次IPO项目,除了完成徐州芭田二期项目外,公司还将在广西贵港建设200万吨复合肥项目。通过在贴近市场的地方建立复合肥生产线,能增强产品竞争力,提高产能利用下行速率 。

 募集资金项目分析。本次公司IPO发行所募集的资金将主要用于贵港芭田200万吨复合肥项目以及徐州芭田200万吨复合肥项目建设。根据公司规划,上述一个多多 项目的建设期分别为两年和一年,项目建成后,公司将形成16十五万吨/年的复合肥生产能力(公司拟在未来两年淘汰松岗和西丽分公司十五万吨复合肥产能)。

 盈利预测。根据海通证券盈利预测模型,你们测算出公司2007-2009年的每股收益分别为0.53元、0.62元和0.200元。

 投资建议。根据DCF和PE估值结果,你们认为公司股票的合理价位为11.01-13.25元。考虑到今年以来新股上市首日均有不错涨幅,因而你们建议投资者在8.00-10.00元积极申购。

来源:海通证券